信息来源：中国财经报 2007-06-08 09:04:10
　　日前，荷兰全球人寿保险集团(AEGON保险集团)与兴业证券合资经营基金管理公司，并以此为契机，向中国劳动和社会保障部申请经营企业年金业务的资格，希望开拓中国养老金市场，其目标直指养老金个人账户。而想染指中国养老金市场的机构又岂止AEGON一家？据报道，包括荷兰AEGON、加拿大宏利金融、德国安联在内的一批国际保险巨头，正纷纷通过合资参股本土企业的方式，曲线进军国内养老金市场。随着养老金个人账户的逐步“做实”，养老金市场以其可观规模和较低风险，成为全球顶尖保险机构眼中的“香饽饽”。

　　现状分析

　　目前，根据我国现行的养老保险基金管理办法，职工基本养老保险个人账户，是指社会保险经办机构以居民身份证号码为标识，为每位参加基本养老保险的职工个人设立的惟一的、用于记录职工个人缴纳的养老保险费和从企业缴费中划转记入的基本养老保险费，以及上述两部分的利息金额的账户。个人账户记入的资金包括三部分：(1)当年缴费本金，含个人全部缴费以及用人单位缴费中划入个人账户的部分；(2)当年本金生成的利息；(3)历年累计储存额生成的利息。

　　在以往的相关政策规定中，个人账户基金只能存银行和购买国债，任何部门、单位或个人不得利用基本养老保险基金，在境内外进行其他形式的直接或间接投资，这样的做法无疑将使个人账户资金面临较大的通货膨胀风险。在这种情况下，个人账户的深入改革，继续“做实”就显得尤为重要。根据中国社科院拉美研究所所长郑秉文判断，目前我国基本养老保险资金约为300亿元左右。而如此大规模的养老金，却要停滞在收益率相当低的银行存款和国债账户上，资金浪费严重，各方争议较大。

　　独特优势

　　如前所提，目前国内养老保险资金达到300亿元，在当前竞争激烈的保险市场，对于保险机构而言，300亿元的“蛋糕”不可谓小；另据国家有关政策规定，个人账户的资金全部由个人缴纳的本息构成，从而具备了来源稳定、数额平稳、资金质量高的特点；此外，由于个人账户是职工在符合国家规定的退休条件并办理了退休手续后，领取基本养老金的主要依据，所以该账户的保障性较强。这些都可以看作是养老金个人账户的独特优势，也正是基于此，众多保险机构才会纷至沓来。

　　然而，尽管国外机构对个人账户市场“谋求”已久，但由于受“准生证”的制约，它们迟迟不能够进入中国的养老金市场。日前，随着长江养老保险公司准备提交企业年金资格申请，以及5月17日泰康养老保险公司正式获批筹建，觊觎中国年金市场多年却一照难求的外资保险公司，正试图通过合资参股的方式进军国内养老金市场，除了AEGON参股兴业基金外，宏利金融及德国安联也在积极寻求在华合作伙伴，想通过成立合资养老金公司的方式“曲线入华”。而养老金个人账户无疑是它们最重要的市场目标。

　　他山之石

　　在美国，个人退休账户、州及地方政府养老基金、企业/雇主养老金计划和养老金年金构成了美国养老金市场，而以401K计划为代表的缴费确定型计划(DC)受到企业/雇主的广泛欢迎，成为养老金市场的主流，其内容与我国的养老金个人账户大致相同，但其管理方法却非常灵活，可享受由基金公司、银行、证券公司提供的，诸如相互基金、集合投资基金、可变年金/固定年金、保证收入合同、雇主股票、自选经纪账户等众多投资渠道。

　　美国养老金账户管理的核心在于其完全市场化的经营机制，在这种机制的保障下，养老金在收益上，虽然与其他社会资金相比仍然稍逊，但已经远远高于银行存款或购买国债带来的回报。与此同时，在市场化的运作过程中，养老金甚至还一举成为美国资本市场上最重要的机构投资者之一，并促进了共同基金的高速发展。目前，共同基金所管理的养老金占养老金总额比例已由1990年的5%上升到2002年的21%，随着养老金的持续扩大和产品的多元化，共同基金的资金来源进一步扩大，从而养老金市场和共同基金市场形成了良性、互动发展的局面。

　　前瞻分析

　　针对我国当前的现状，养老金个人账户一旦放开，市场化机制将势必对原有的行政性管理体制形成冲击。届时，基金、债券、股票等众多投资渠道将登堂入室，成为个人账户的合法候选。在此，我们就对市场化下的个人账户进行假设性的前瞻分析。

　　首先是基金，引入基金公司来管理个人账户在国外已有经验可循，特点是风险较小，对个人账户委托人的专业水平要求相对较低。另外，国外委托基金公司来管理养老金的经验也比较丰富，前面提到的美国共同基金就属于此类。但其关键在于“选秀”，即选择适合的商业机构来委托代理，由于养老金的特殊性，所以在选择机构时的制度约束及法律保障尤为重要。目前，随着国内基金市场的日益成熟，涌现出大批管理先进、运作规范的专业基金公司，给个人账户管理模式的调整提供了相当大的选择空间。

　　其次还有股票和债券，这些投资工具相对而言风险更高，但由于有价证券的流动性强、收益性高，所以也不失为一种有益的尝试。特别是，在当前中国资本市场长期看好的情况下，个人账户如能放开，除了有望获得可观收益外，还能间接地对资本市场的繁荣发展产生推动作用。最后，养老金个人账户资金毕竟与其他资金有所不同，除了作为社会资本发挥增值职能外，还要特别注意该账户所具有的社会保障职能，其保值增值的最终目的还是为了满足公民社保资金的需要。